创业板突进遇阻 供需双双陷入困境

虽然深交所放行基金可买入上市首日创业板股票，但创业板新股首日不败的神话，还是随着5月20日奥克股份、劲胜股份甫一登陆即遭遇破发而幻灭。由于 高市盈率发行，创业板销路陷入82只个股已有19只破发的尴尬境地，破发率超过两成。销路不畅，供给亦是在突进中后继乏力。5月14日、17日，有三家公 司创业板发行相继被否。这有证监会对创业板把关趋严的因素，此前在投行界频传的信息亦得到验证：创业板上市资源储备后继乏力，优质项目稀缺。随着创业板供 销两旺创业板突进遇阻 供需双双陷入困境格局的悄然

改变，倒逼发行价高企，但炒新大幅退潮及市场低迷，使得破发频增，令发行人与保荐机构倍感压力。储备后 继乏力最近两周，多位自投行人士告诉本报，目前在证监会排队等待上创业板的企业不足300家，不少投行都在担心后续的创业板上市资源问题，特别

创业板突进遇阻 供需双双陷入困境

是优质资源 缺乏。据记者了解，招商证券现有10多家创业板储备项目，另外还有一两家上报的项目主动从创业板转到中小板申请上市。在已过会项目的投行中，招商证券仅次 于平安证券拿下8家，去年创业板申报首日中其有12家进入选秀榜数量前列。招商证券投行部董事总经理谢继军告诉本报，现在不少投行的项目确实有些跟不上， 虽然好企业很多，但不少需要规范以符合上市要求；能申报材料的前期都尽快报了，后续的项目还有待开发培育和辅导。另有广东一位投行人士称，证监会内部对此 问题亦有所忧虑，后续的项目跟不上会对创业板形成规模的推进速度拖后腿，今年预计也就上100家左右。中银国际的一位投行人士透露，最近没什么新报项目。 WIND数据显示，自去年9月17日创业板发行审核以来，已有131家企业进入发审会审核程序，其中2家被临时取消审核，19家未通过。但今年以来至5月 20日，共有56家进入发审会程序，43家过会，远低于去年3个半月75家的审核速度。随着一季报披露完毕，创业板已上市公司的高成长受到质疑。统计显 示，78家创业板公司一季度实现净利润9.36亿元，同比增36.07%，但环比第四季度的21.69亿元下降56.84%。这也许正是导致创业板上市隐 形门槛抬高的重要原因。此前在申报的项目中，虽然证监会对创业板IPO有最低门槛规定，但是对于前几批上市的企业却有着隐性要求——达到2年盈利3000 万、1年1000万以上的规模，比原来门槛抬高逾一倍。据上述投行人士透露，近期公司内部对创业板企业上报标准有所抬高，一般是最后一年的净利润提高到 3000万元左右，或最近3年的净利润不低于4000万元。倒逼高价发行但供给的遇阻并未带来创业板上市企业稀缺性的再度增值。相反，由于发行价高企，首 日破发波及到创业板。5月20日，有四只新股登陆创业板，其中奥克股份和劲胜股份开盘直接破发，全天未能站上发行价。创业板炒新热度大幅消退，此前首批 28只上市时首日平均涨幅高达125%，如今整体的首日涨幅平均值已下降到68.15%。4月，这一数值还高达51%，而上述四只新股的首日平均涨幅仅为 4.05%。破发已成为创业板上市公司最为担心的问题。5月20日，宁波GQY股价已低于发行价22%，数码视讯、朗科科技、中科电气、台基股份等10只 个股收盘均低于发行价超过10%。有欲上创业板的企业甚至就此向基金经理讨教。不过，在这些创业板破发股中，有大约40只基金和基金管理的账户参与了网下 配售，由于网下锁定的要求而被短期套牢。奥克股份共吸引了119家机构进驻，众多券商与财务公司自营买入并全部被套。劲胜股份亦有59家机构被套。事实 上，由于之前创业板刚刚推出，受到爆炒而发行价高企被认为情有可原。但如今，创业板炒新退潮，机构报价依然高企，导致不少企业破发，令发行人与保荐机构倍 感压力。近期，有三家投行的保荐人向记者抱怨了创业板普遍高达60倍的发行市盈率。不过，随着频繁破发的倒逼，创业板发行市盈率也有降低迹象，5月20日 上市的四家公司发行市盈率为62.69，低于创业板总体69.55的平均数。据本报了解，面对创业板市场的退潮，深交所近日陆续向基金公司发出口头通知， 公募基金可以在创业板公司上市首日买入创业板股票。监管层对基金公司投资创业板原对此有所限制，另还对创业板上市公司当日涨幅超过5%时，禁止公募基金买 入该公司股票。

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